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Lombard Street (Bagehot)

livre de Walter Bagehot

Lombard Street (en anglais : Lombard Street: A Description of the Money Market) est un livre d'économie écrit par Walter Bagehot et publié en . Il s'agit d'un des premiers ouvrages expliquant, en termes simples, le fonctionnement du secteur financier et du système bancaire.

Lombard Street, 1873.

Présentation générale modifier

Contexte modifier

Walter Bagehot écrit Lombard Street en réaction à une crise bancaire qui a conduit à la chute de Overend, Gurney and Company, une banque située au no 65 de la Lombard Street de Londres. La cessation de paiements de la banque avait conduit à une panique bancaire, le 10 mai 1866, qui s'était étendue dans toute l'Angleterre[1].

Historique de publication modifier

Le livre est publié en 1873 au Royaume-Uni par Henry S. King & Co. Il connaît sept éditions avant [2]. Il est traduit en français et publié l'année suivante à Paris sous le nom de Lombard Street, ou le marché financier en Angleterre[3].

Contenu modifier

Walter Bagehot décrit minutieusement le fonctionnement du système bancaire et financier britannique, et notamment ses acteurs[4]. Il critique la manière dont la Banque d'Angleterre a géré les précédentes crises financières[5].

Lombard Street est connu pour la doctrine que l'auteur formule au sujet du prêteur en dernier ressort. Selon le principe de Bagehot, la banque centrale (ou, le cas échéant, l'État), doit prêter de manière abondante, mais à taux d'intérêt élevé afin de désinciter en amont les banques à prendre des risques, et en présentant des garanties sous forme de titres financiers[6]. Elle est parfois résumée par l'expression : « prêter librement, contre de bonnes garanties, à un taux pénalisateur »[7]. La théorie de Bagehot a été critiquée en ce qu'elle tient la crise financière ou le choc comme exogène[8].

Postérité modifier

Accueil critique modifier

La réception du livre est immédiatement positive. En , le Correspondant publie une recension positive du livre[9], ainsi que le Journal des économistes en [10]. En , dans la Revue politique et littéraire, Paul Laffitte écrit qu'il s'agit d'« un des meilleurs livres de Bagehot »[11]. Le Nouveau dictionnaire d'économie politique, paru en 1891, couvre également le livre en le qualifiant d'« une étude des plus intéressantes ». Toutefois, un autre ouvrage de Bagehot, La Constitution anglaise, a à l'époque un succès plus important[2]. Il est cité dès 1896 par Paul Leroy-Beaulieu dans son Traité théorique et pratique d'économie politique[12].

Influence au sein du monde économique modifier

Le livre est aujourd'hui considéré comme un classique de l'économie[13]. William Stanley Jevons cite l'ouvrage, qu'il qualifie d'« admirable », dans La monnaie et le mécanisme de l'échange[14]. Dans son manuel Macroéconomie, Gregory Mankiw considère que l'ouvrage « livre une analyse qui est toujours d'actualité » et en fait un classique. Il est cité dans le Politiques économiques d'Agnès Bénassy-Quéré, Benoît Cœuré, Pierre Jacquet et Jean Pisani-Ferry[15].

Ben Bernanke conservait un exemplaire de Lombard Street en permanence dans son bureau lorsqu'il était professeur[5], et a cité l'ouvrage comme une de ses inspirations lors de la crise financière mondiale de 2007-2008[16]. Pierre Tabatoni considère Bagehot comme « l'un des plus fins analystes de la finance et de la monnaie » du fait des vues qu'il expose dans l'ouvrage[17].

Dans une publication de 1952, l'INSEE écrit que le « grand livre de Bagehot [...] fit admettre universellement que la banque occupait une situation spéciale et qu'elle était devenue le prêteur de dernier ressort »[18]. Charles Rist avait écrit, l'année précédente : « Les termes que Bagehot a employés à ce sujet dans son livre célèbre Lombard Street seraient acceptés par tous les hommes compétents de l'époque »[19].

Une étude de Groenwegen (1988) sur les livres d'économie empruntés par les étudiants de l'université de Cambridge à la fin du XIXe siècle montre que le livre de Bagehot est le troisième plus emprunté, derrière le manuel d'économie d'Alfred Marshall et un ouvrage de Jevons[20].

Texte modifier

Notes et références modifier

  1. ↑ The Times, 12 May 1866, p. 12; Issue 25496; col C "The Panic". were calming down a bit.
  2. ↑ a et b Nouveau dictionnaire d'économie politique, Guillaumin, (lire en ligne)
  3. ↑ Walter (1826-1877) Auteur du texte Bagehot, Lombard street, ou Le marché financier en Angleterre / par W. Bagehot, (lire en ligne)
  4. ↑ Mémoires de l'Académie des sciences morales et politiques de l'Institut de France, Institut de France, (lire en ligne)
  5. ↑ a et b (en-US) topeditor, « From Bagehot to Bernanke », Wall Street Journal,‎ (ISSN 0099-9660, lire en ligne, consulté le )
  6. ↑ Agnès Bénassy-Quéré, Benoît Coeuré, Pierre Jacquet et Jean Pisani-Ferry, Politique économique, De Boeck Supérieur, (ISBN 978-2-8073-2881-5, lire en ligne)
  7. ↑ Hans-Michael Trautwein, Laurent Le Maux et Odile Lakomski-Laguerre, « 3. Le prêt en dernier ressort dans les unions monétaires : points de vue divergents des économistes allemands aux XIXe et XXIe siècles », Cahiers d'economie politique, vol. 81, no 2,‎ , p. 61–107 (ISSN 0154-8344, DOI 10.3917/cep1.081.0061, lire en ligne, consulté le )
  8. ↑ Laurent Le Maux, Théorie et évolution des banques centrales, (ISBN 979-10-370-1946-2, 978-979-1037-01-3 et 979-1037-01-9, OCLC 1333263957, lire en ligne)
  9. ↑ Le Correspondant, Charles Douniol, (lire en ligne)
  10. ↑ Journal des économistes, Guillaumin et C. Libraires, (lire en ligne)
  11. ↑ Revue bleue: politique et littéraire, G. Baillière, (lire en ligne)
  12. ↑ Paul Leroy-Beaulieu, Traité théorique et pratique d'économie politique, Guillaumin et Cie., (lire en ligne)
  13. ↑ « Review of Lombard Street by Walter Bagehot and Notes on Banking in Great Britain and Ireland, Sweden, Denmark, and Hamburgh by R. H. I. Palgrave », The Quarterly Review, vol. 136,‎ , p. 134–150 (lire en ligne)
  14. ↑ William Stanley Jevons, La monnaie et le mécanisme de l'échange, Germer Baillière et Cie, (lire en ligne)
  15. ↑ Gregory N. Mankiw, Macroéconomie, De Boeck Superieur, (ISBN 978-2-8073-2079-6, lire en ligne)
  16. ↑ Thomas L. Hogan, Linh Le et Alexander William Salter, « Ben Bernanke and Bagehot's Rules », Journal of Money, Credit and Banking, vol. 47, nos 2/3,‎ , p. 333–348 (ISSN 0022-2879, lire en ligne, consulté le )
  17. ↑ Pierre Tabatoni, Mémoire des monnaies européennes, du denier à l'euro, Presses universitaires de France (réédition numérique FeniXX), (ISBN 978-2-13-068416-9, lire en ligne)
  18. ↑ Statistiques et études financières: Série rouge, Ministère de l'économie, (lire en ligne)
  19. ↑ Charles Rist, Histoire des doctrines relatives au crédit et à la monnaie depuis John Law jusqu'à nos jours, Sirey, (lire en ligne).
  20. ↑ Michel Zouboulakis, La Science économique à la recherche de ses fondements: La tradition épistémologique ricardienne (1826-1891), Presses universitaires de France (réédition numérique FeniXX), (ISBN 978-2-13-066906-7, lire en ligne)
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